2018年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出,宏觀政策要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié),繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào),穩(wěn)定總需求。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度,保持流動(dòng)性合理充裕,改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,提高直接融資比重,解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題。
中國人民銀行行長易綱日前就貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神接受媒體采訪時(shí)表示,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開后,根據(jù)會(huì)議精神,人民銀行進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié),著力緩解信貸供給的制約因素。比如,會(huì)同有關(guān)部門加快推進(jìn)銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本,完善普惠金融定向降準(zhǔn)考核口徑,宣布降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性資金1.5萬億元,1月下旬將實(shí)施首次定向中期借貸便利(TMLF)操作等。金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度并沒有隨著經(jīng)濟(jì)增速下行而減弱,反而是加大支持力度,體現(xiàn)了逆周期的調(diào)節(jié)。同時(shí),央行堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線,將逆周期調(diào)節(jié)措施與補(bǔ)短板、加強(qiáng)長期制度建設(shè)結(jié)合起來,著力提高對(duì)民營企業(yè)、小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。
總量要合理 結(jié)構(gòu)要優(yōu)化
易綱認(rèn)為,穩(wěn)健貨幣政策松緊適度的“度”,主要體現(xiàn)為總量要合理,結(jié)構(gòu)要優(yōu)化,為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。
“一方面,要精準(zhǔn)把握流動(dòng)性的總量,既避免信用過快收縮沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì),也要避免‘大水漫灌’影響結(jié)構(gòu)性去杠桿。”他舉例說明,比如,1月4日宣布的降準(zhǔn)政策分兩次實(shí)施,并非大水漫灌。M2和社會(huì)融資規(guī)模增速也應(yīng)保持與名義GDP增速大體匹配。同時(shí),還要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。
另一方面,易綱表示,要精準(zhǔn)把握流動(dòng)性的投向,發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策精準(zhǔn)滴灌的作用,在總量適度的同時(shí),把功夫下在增強(qiáng)微觀市場主體活力上。比如,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議期間,央行宣布創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利(TMLF),根據(jù)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)、民營企業(yè)貸款增長情況,向其提供長期穩(wěn)定資金來源。
改善和疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制
“下一步,我們還需要從供需兩端進(jìn)一步改善和疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。”易綱說。
當(dāng)下,從實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求端看,受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等因素影響,有效的融資需求有所下降。從金融機(jī)構(gòu)資金供給端看,銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,自身還受到資本、流動(dòng)性、利率等多重約束。對(duì)此,易綱表示,央行已經(jīng)采取措施著力緩解銀行信貸供給端的約束。比如在資本方面,央行會(huì)同有關(guān)部門加快推進(jìn)銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本;在流動(dòng)性方面,央行近期剛剛宣布降低存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),并通過創(chuàng)設(shè)TMLF提供長期低成本資金;同時(shí)繼續(xù)推進(jìn)利率市場化改革等。
易綱還透露,未來,央行還將和相關(guān)部門加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合,綜合施策,通過“幾家抬”,從供需兩端共同夯實(shí)疏通貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)。在他看來,改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,關(guān)鍵是要建立對(duì)銀行的激勵(lì)機(jī)制,主動(dòng)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度,而不是用下指標(biāo)、派任務(wù)的行政辦法。比如,對(duì)于金融機(jī)構(gòu)發(fā)放普惠口徑1000萬元以下的小微企業(yè)貸款,央行通過定向降準(zhǔn)、定向中期借貸便利、再貸款等方式向金融機(jī)構(gòu)提供優(yōu)惠利率的長期資金,財(cái)政部門對(duì)其免征利息收入增值稅,監(jiān)管部門提高部分監(jiān)管指標(biāo)容忍度,銀行盡職免責(zé),通過市場化的辦法調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)的積極性,取得了較好的效果。
平衡好促發(fā)展與防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系
對(duì)于如何落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的部署,易綱說:“我們既要保持戰(zhàn)略定力,又要把握好節(jié)奏力度。防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線,堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào),統(tǒng)籌考慮宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化,平衡好促發(fā)展與防風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,堅(jiān)決打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)。”
具體而言,易綱認(rèn)為,一是保持戰(zhàn)略定力,穩(wěn)住宏觀杠桿率。要堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿的基本思路,穩(wěn)妥處理地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),繼續(xù)推動(dòng)產(chǎn)能出清、債務(wù)出清、“僵尸企業(yè)”出清。二是妥善應(yīng)對(duì)外部重大不確定因素對(duì)金融市場的沖擊。扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作,充實(shí)應(yīng)對(duì)外部沖擊的“工具箱”。深化資本市場改革,完善制度安排,提振信心。三是加強(qiáng)政策協(xié)調(diào),繼續(xù)有序化解各類金融風(fēng)險(xiǎn)。既要防范化解存量風(fēng)險(xiǎn),也要防范各種“黑天鵝”事件,保持股市、債市、匯市平穩(wěn)健康發(fā)展。堅(jiān)持對(duì)非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融活動(dòng)打早打小、露頭就打。
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