社評 | 整治理財(cái)亂象應(yīng)逐步打破“剛性兌付”

銀監(jiān)會近日召開一季度經(jīng)濟(jì)金融形勢分析會，再次強(qiáng)調(diào)要防控六大類金融風(fēng)險。其中對于規(guī)范理財(cái)和代銷業(yè)務(wù)，提出要規(guī)范銷售行為，充分披露產(chǎn)品信息和揭示風(fēng)險，嚴(yán)格落實(shí)“雙錄”要求，做到“買者自負(fù)”，切實(shí)打破“剛性兌付”。

近年來，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，截至今年3月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額29.1萬億元，比年初增加958億元，同比增長18.6%。雖然增速相比去年同期水平，已下降34.8個百分點(diǎn)，但整個體量仍然很大。

理財(cái)業(yè)務(wù)的急劇擴(kuò)張，帶來了一系列的市場亂象，突出的問題之一就是“剛性兌付”的長期存在。當(dāng)前銀行的理財(cái)產(chǎn)品多是依照隱形規(guī)則，由銀行按預(yù)期收益率為客戶支付理財(cái)收益，銀行承擔(dān)或轉(zhuǎn)稼了原本應(yīng)由客戶承擔(dān)的風(fēng)險，這種保本、保收益卻走表外通道的方式，使得表外資產(chǎn)大幅上升，由此增加了金融風(fēng)險傳導(dǎo)的概率。

盡管監(jiān)管部門早就提出打破“剛性兌付”，但現(xiàn)實(shí)情況并不理想。為獲取客戶，每家銀行都不敢輕易降低理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率，打破剛兌。

有業(yè)內(nèi)人士表示，銀行大量發(fā)行同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品，相當(dāng)于把表內(nèi)的錢轉(zhuǎn)向表外，銀行用自營資金購買同業(yè)理財(cái)，中小銀行沒錢則通過發(fā)同業(yè)存單借錢來買同業(yè)理財(cái)，資金轉(zhuǎn)到表外后再對接委外，委外再加杠桿，這一連續(xù)的操作使得風(fēng)險快速積聚。

在防風(fēng)險、去杠桿成為今年金融監(jiān)管工作重點(diǎn)的背景下，理財(cái)亂象帶來的風(fēng)險不容小覷，為此監(jiān)管部門連續(xù)出臺了相關(guān)舉措進(jìn)行整頓和治理。最為嚴(yán)厲的是，今年4月監(jiān)管部門下發(fā)的《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項(xiàng)治理工作要點(diǎn)》，即“46號文”?！?6號文”明確，此次專項(xiàng)治理工作是針對當(dāng)前各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)等跨市場、跨行業(yè)交叉性金融業(yè)務(wù)中存在的杠桿高、嵌套多、鏈條長、套利多等問題開展的專項(xiàng)治理。

由此可見，未來一段時間對理財(cái)業(yè)務(wù)的整治將會更為嚴(yán)厲，一系列措施的目的在于把銀行過度膨脹的表外資產(chǎn)趕到表內(nèi)，防范金融風(fēng)險。

我們認(rèn)為，整治理財(cái)亂象需強(qiáng)化銀行風(fēng)險意識，抑制其冒險追逐高收益的沖動，在監(jiān)管的監(jiān)督下合規(guī)開展理財(cái)業(yè)務(wù)，逐步打破“剛性兌付”。為達(dá)到此目的，銀行在銷售理財(cái)產(chǎn)品的過程中應(yīng)充分披露和解釋風(fēng)險，由消費(fèi)者自主選擇，自擔(dān)風(fēng)險，進(jìn)而形成規(guī)范發(fā)展的理財(cái)市場。

當(dāng)然，這不是一蹴而就的，要真正打破“剛性兌付”問題短時間內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)，需要監(jiān)管部門、銀行和客戶的共同努力，才能真正建立起市場化的風(fēng)險定價機(jī)制。