【專家視點(diǎn)】停止輸血“僵尸企業(yè)”防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險

近一段時間，“僵尸企業(yè)”成為熱詞。目前我國的“僵尸企業(yè)”問題正趨嚴(yán)重，已成為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)擔(dān)。不少金融機(jī)構(gòu)都曾經(jīng)對“僵尸企業(yè)”發(fā)放過貸款，有的還有存量。那么金融機(jī)構(gòu)該如何應(yīng)對“僵尸企業(yè)”的處置呢?

2015年12月9日，國務(wù)院常務(wù)會議確定，對持續(xù)虧損三年以上且不符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的企業(yè)采取資產(chǎn)重組、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉破產(chǎn)等方式予以“出清”，清理處置“僵尸企業(yè)”，到2017年末實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性虧損企業(yè)虧損額顯著下降。清理“僵尸企業(yè)”和鏟除滋生“僵尸企業(yè)”的土壤，是2016年和十三五期間調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、化解過剩產(chǎn)能和消融系統(tǒng)性風(fēng)險的主要著力點(diǎn)之一。

“僵尸企業(yè)”是指一些管理不善、效益不佳、連年虧損、資不抵債、低效無效，本應(yīng)被市場競爭淘汰出局，卻依靠銀行輸血、政府補(bǔ)貼和政策支持而勉強(qiáng)維持生產(chǎn)經(jīng)營、或者實(shí)際上并不生產(chǎn)經(jīng)營的“僵而不死”、名存實(shí)亡的企業(yè)。它們無效地占用大量資金、土地等資源，卻不能產(chǎn)生與之相匹配的經(jīng)濟(jì)效益。

危害不容小覷

“僵尸企業(yè)”的出現(xiàn)是多重因素造成的。

一是在早期的國有企業(yè)改革過程中，部分企業(yè)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離出去成立新公司，劣質(zhì)資產(chǎn)則留在存續(xù)企業(yè)內(nèi)，存續(xù)企業(yè)由于改革不徹底、歷史負(fù)擔(dān)重、各種問題積壓而成為“僵尸企業(yè)”。

二是一些低端產(chǎn)業(yè)的企業(yè)、高污染高能耗企業(yè)、“低小散”企業(yè)，由于技術(shù)含量低、產(chǎn)品附加值低、轉(zhuǎn)型升級難，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響下，持續(xù)經(jīng)營困難而成為“僵尸企業(yè)”。

三是一些企業(yè)由于管理、經(jīng)營、決策、產(chǎn)品、市場競爭等原因，出現(xiàn)產(chǎn)品無市場、經(jīng)營無利潤，連年虧損，債務(wù)堆積，被市場“拋棄”而成為“僵尸企業(yè)”。當(dāng)然也有行業(yè)周期、政策性虧損、產(chǎn)業(yè)布局不合理等外部原因。

“僵尸企業(yè)”弊端顯而易見。首先，它需要銀行和政府財政不斷輸血，大量土地、資金、原材料、勞動力等社會資源被無效占用，造成生產(chǎn)要素配置扭曲，社會資源整體利用效率降低;其次，它搶占了其他健康企業(yè)的資源與機(jī)會，本身則缺失主動創(chuàng)新、提高效率的動力，還會產(chǎn)生劣幣驅(qū)逐良幣的效應(yīng)，破壞了市場優(yōu)勝劣汰的機(jī)制和公平競爭的環(huán)境;再次，它加劇產(chǎn)能過剩，嚴(yán)重影響產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，阻礙可持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長方式的形成和完善，可能使經(jīng)濟(jì)落入“僵尸經(jīng)濟(jì)”陷阱。

“僵尸企業(yè)”對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的明顯危害是造成銀行不良貸款增加，甚至可能導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

解決措施

由于贏利能力和償債能力低下，“僵尸企業(yè)”只能依賴財政補(bǔ)貼或銀行輸血維持生存。因為前期政府給予“僵尸企業(yè)”大量稅收、土地、金融扶持等優(yōu)惠，同時僵尸企業(yè)擁有大量職工，占據(jù)大量信貸資源，關(guān)乎社會穩(wěn)定。

因此地方政府和銀行被“綁架”，造成了“僵尸企業(yè)” “吸血”的長期性、依賴性。一方面銀行為了降低不良貸款率，抱有“僵尸企業(yè)”起死回生的幻想，主動繼續(xù)借新還舊或者延長貸款期限;另一方面政府也有可能做出隱性擔(dān)保，敦促銀行繼續(xù)對僵尸企業(yè)輸血。大量的銀行資金不斷流向“僵尸企業(yè)”， 不僅不能產(chǎn)生效益，而且喪失“造血”功能，其對債務(wù)融資的依賴性不斷增加，形成“企業(yè)困難—銀行放貸—企業(yè)再困難—銀行再放貸”的惡性循環(huán)，“僵尸企業(yè)”銀行負(fù)債導(dǎo)致的不良資產(chǎn)以較高的速度不斷累積。

根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)，我國銀行不良貸款率已經(jīng)從2013年第二季度的0.96%增加到2015年第三季度的1.59%，連續(xù)9個季度上升，2015年第三季度不良貸款余額高達(dá)11863億元，不良貸款率比去年同期上升0.43個百分點(diǎn)，這在一定程度上說明了“僵尸企業(yè)”問題的嚴(yán)重性。由于“僵尸企業(yè)”往往涉及“三角債”或互保、聯(lián)保等關(guān)聯(lián)責(zé)任，金融風(fēng)險疊加，如果有較多的“僵尸企業(yè)”違約，銀行不良信貸資產(chǎn)就會大幅增多，可能最終引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，危及金融穩(wěn)定。

此外，低效的“僵尸企業(yè)”占據(jù)了大量的金融資源，在一定程度上加劇了中小微企業(yè)融資難、融資貴的困境。一方面銀行有大量的信貸投放，另一方面市場感覺“信貸投放越多、貸款越難、貸款越貴”，這是因為有相當(dāng)一部分信貸資金進(jìn)入到了“僵尸企業(yè)”。據(jù)報道，目前A股市場就有200多家的“僵尸企業(yè)”依靠銀行輸血存活。這些企業(yè)“以貸還貸”、借新還舊，資金僅用于維持原有債務(wù)存續(xù)，而沒有投放到實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域中;同時信貸軟約束的“僵尸企業(yè)”還進(jìn)一步推高利率水平，逆向選擇效應(yīng)導(dǎo)致真正有需求、財務(wù)硬約束的企業(yè)的被擠出市場。同時長期以來，“僵尸企業(yè)”習(xí)慣了銀行扶持，信用意識低下，成為信用違約的主體，惡化了全社會的信用生態(tài)環(huán)境。

就此而言，清理“僵尸企業(yè)”，是優(yōu)化資源配置、化解過剩產(chǎn)能、推進(jìn)供給側(cè)改革，抑制銀行不良信貸資產(chǎn)、防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)鍵。從金融層面來說，要妥善處理銀行、政府和企業(yè)的關(guān)系，采取一系列有效解決措施。

一是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險意識，防止為了掩蓋當(dāng)初放貸行為的不審慎，或為了粉飾信用風(fēng)險情況而被“僵尸企業(yè)”綁架，繼續(xù)給“準(zhǔn)僵尸企業(yè)”和“僵尸企業(yè)”續(xù)貸，把資金投向真正需要的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，降低企業(yè)財務(wù)成本。同時嚴(yán)格貸前調(diào)查、貸時審查和貸后檢查，加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)警監(jiān)測，從三個環(huán)節(jié)卡住“僵尸企業(yè)”，從源頭上抑制不良資產(chǎn)上升。同時應(yīng)建立止損壞賬應(yīng)對機(jī)制，在僵尸企業(yè)破產(chǎn)時，銀行應(yīng)深入調(diào)查企業(yè)清算資產(chǎn)，防止企業(yè)非法轉(zhuǎn)移，最大限度地保護(hù)信貸資產(chǎn)，及時化解“僵尸企業(yè)”退出市場的風(fēng)險。

二是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)做好“僵尸企業(yè)”債務(wù)風(fēng)險管理，督促金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對產(chǎn)能過剩行業(yè)和“僵尸企業(yè)”等重點(diǎn)風(fēng)險領(lǐng)域和不良貸款領(lǐng)域的風(fēng)險排查，做好金融風(fēng)險防范與化解機(jī)制預(yù)案，穩(wěn)妥處置“僵尸企業(yè)”破產(chǎn)退出事件，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險，有效維護(hù)金融穩(wěn)定。

三是政府要界定好參與金融資源配置的角色與，防止各種隱形的或間接的金融資源使用行為和隱性擔(dān)保等金融干預(yù)行為，應(yīng)該轉(zhuǎn)變觀念，深刻認(rèn)識到僵尸企業(yè)的危害性和不可逆轉(zhuǎn)性，客觀的對待“僵尸企業(yè)”破產(chǎn)退出，避免更多金融資源消耗、更大社會資源浪費(fèi)和金融風(fēng)險的積聚，在個體金融風(fēng)險發(fā)生時，要切實(shí)發(fā)揮在防范化解區(qū)域性金融風(fēng)險中的作用，防止個別、區(qū)域風(fēng)險系統(tǒng)化、宏觀化。

作者為北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授