近日全球匯率波動(dòng)引發(fā)市場熱議，盡管當(dāng)前人民幣匯率同此前相比已經(jīng)趨于穩(wěn)定，但部分投資者仍有一定擔(dān)憂。對此，買方機(jī)構(gòu)始終強(qiáng)調(diào)理性看待匯率波動(dòng)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁，受到影響較為有限。對于A股市場，部分投資者表示可以順勢把握與匯率相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。
理性看待匯率波動(dòng)
此前，土耳其匯率波動(dòng)劇烈。對此，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，這對國內(nèi)影響有限。寶盈基金表示，土耳其匯率引發(fā)的相關(guān)市場調(diào)整，對人民幣的直接影響非常有限。市場部分擔(dān)心土耳其的金融系統(tǒng)崩潰，從而將風(fēng)險(xiǎn)敞口傳染到歐元區(qū)其他貸款給土耳其的國家，主要是西班牙、法國、意大利的銀行體系。在當(dāng)下主要新興市場國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)穩(wěn)定的情境下，土耳其問題不足以帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部滕懋平說：“目前來看，本輪土耳其匯率波動(dòng)已經(jīng)出現(xiàn)向歐洲和其他新興經(jīng)濟(jì)體蔓延的跡象，尤其是引發(fā)國際市場對新興市場國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和經(jīng)濟(jì)體脆弱性的擔(dān)憂。但這對中國的影響相對有限。從經(jīng)濟(jì)基本面來看，國內(nèi)通脹維持較低水平，外債規(guī)模占比較小，外匯儲備充足，匯率制度上，資本賬戶未完全開放疊加目前的匯率形成機(jī)制使央行對匯率有較強(qiáng)掌控能力。”
華潤元大基金認(rèn)為，雖然近期新興市場危機(jī)不斷，但我國基本面較為扎實(shí)，貨幣政策具有一定獨(dú)立性，受國際因素影響有限。
前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示：“從中長期來看，人民幣相對于美元并不具備長期貶值的基礎(chǔ)，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)增速比美國增速要高。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體追趕另外一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的過程中，往往其貨幣在長期是相對后者升值的，而不是貶值的。”
順勢把握投資機(jī)會(huì)
匯率的調(diào)整，并不是“非黑即白”的單面影響。順勢而為，把握其中的投資機(jī)會(huì)，是部分投資者的做法。
華南地區(qū)一名公募基金經(jīng)理告訴中國證券報(bào)記者，從投資角度看，會(huì)落腳在產(chǎn)品進(jìn)出口、貿(mào)易等方面。在前期選股時(shí)，如果是配置相關(guān)行業(yè)股票，會(huì)結(jié)合相關(guān)指標(biāo)變化進(jìn)行跟蹤判斷。對于當(dāng)前市場，從估值角度來看，一定程度上呈現(xiàn)利空因素出盡的態(tài)勢，部分匯率敏感的行業(yè)或者個(gè)股的調(diào)整已經(jīng)到位。因此，重點(diǎn)往往不是在于規(guī)避，而是從匯率的變化中順勢把握相關(guān)行業(yè)的反彈機(jī)會(huì)。
招商證券（9.70+0.94%）認(rèn)為，匯率變動(dòng)一般通過三個(gè)途徑影響上市公司業(yè)績。第一，對于某些出口營業(yè)收入占比較多的企業(yè)來說，當(dāng)本國貨幣匯率貶值時(shí)，其出口產(chǎn)品以外幣計(jì)價(jià)會(huì)下降，產(chǎn)品競爭力相對提高；貶值將有利于這部分企業(yè)產(chǎn)品的出口額提升。第二，對于經(jīng)營性活動(dòng)而言，如果一個(gè)公司出口占比較高，出口產(chǎn)生或得到的外幣以及應(yīng)收賬款較多，那么在貶值區(qū)間內(nèi)將產(chǎn)生匯兌收益。第三，對于融資性活動(dòng)而言，當(dāng)人民幣整體貶值時(shí)，如果一家公司的綜合外幣負(fù)債高于綜合外幣資產(chǎn)，則會(huì)產(chǎn)生凈匯兌損失。
招商證券強(qiáng)調(diào)，依賴于原材料進(jìn)口的企業(yè)，人民幣升值將帶來收益。以2017年人民幣持續(xù)升值為例，部分依賴于原材料進(jìn)口的企業(yè)受益于原材料成本下降而帶來匯兌收益的增厚，特別是石油化工、鋼鐵、化學(xué)纖維、汽車服務(wù)等行業(yè)受益最為明顯。產(chǎn)品出口型企業(yè)將受益于人民幣貶值。這些企業(yè)擁有較多的海外業(yè)務(wù)收入，主要分布在半導(dǎo)體、其他交運(yùn)設(shè)備、紡織制造、白色家電、橡膠和通信設(shè)備等。航空運(yùn)輸、房地產(chǎn)開發(fā)、房屋建設(shè)等擁有較多的外幣負(fù)債的行業(yè)將會(huì)受益于人民幣匯率升值。
安信證券首席策略分析師陳果日前表示，短期來看，伴隨著央行重啟人民幣匯率逆周期因子，人民幣匯率有望企穩(wěn)，穩(wěn)金融背景下一系列金融數(shù)據(jù)也將持續(xù)改善，市場整體尤其是前期因匯率擔(dān)憂而超跌的低估值行業(yè)有望迎來一輪估值修復(fù)為驅(qū)動(dòng)的行情。從基本面角度看，人民幣匯率企穩(wěn)有利于成本中美元占比較高的行業(yè)，如造紙、航空等；從資金面角度，匯率預(yù)期企穩(wěn)有利于外資偏好的白馬股的配置需求。
中信建投證券（4.88+0.83%）的策略建議是，在股票市場，建議關(guān)注人民幣貶值受益的紡服板塊和人民幣貶值受損的航空板塊。歷史數(shù)據(jù)測算的結(jié)果顯示，當(dāng)匯率升值觸及6.4的時(shí)候，建議買入紡服板塊，賣出航空板塊；當(dāng)匯率貶值觸及6.9的時(shí)候，建議買入航空板塊，賣出紡服板塊。為了避免市場風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者在展開股票配對區(qū)間交易的時(shí)候采用股指期貨對沖市場風(fēng)險(xiǎn)。
