華安證券知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持證券創(chuàng)新實踐研究

    華安證券股份有限公司行業(yè)研究員 盧璐

    發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點，在此過程中，知識產(chǎn)權(quán)在推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的作用愈加重要，成為國家競爭力的重要組成部分。因此，知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持證券作為一種創(chuàng)新性的金融工具，尤其是在支持中小企業(yè)融資、推動科技創(chuàng)新和促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展等方面具有重大的意義，華安鑫欣－蕪湖市1期知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持計劃，作為安徽省“首單”市場化知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持證券，為證券公司如何從“盈利性”向“功能性”的角色轉(zhuǎn)型，并通過金融創(chuàng)新推動實體經(jīng)濟發(fā)展提供了一個成功的案例。具體如下：

    一、中國知識產(chǎn)權(quán)的發(fā)展歷程

    中國的知識產(chǎn)權(quán)制度起步較晚，但發(fā)展迅速。自1978年改革開放以來，中國逐步建立了專利、商標(biāo)、版權(quán)等方面的法律體系，并通過多次修訂和完善，形成了與國際接軌的知識產(chǎn)權(quán)保護制度。

    1.改革開放初期的探索階段（1978－1990）：在這一階段，中國開始建立現(xiàn)代知識產(chǎn)權(quán)制度，并頒布了專利法、商標(biāo)法和著作權(quán)法等重要法律。這一時期，知識產(chǎn)權(quán)保護更多是為了吸引外資，推動經(jīng)濟改革和開放。

    2.制度建設(shè)與國際接軌階段（1990－2000）：進入90年代，中國加入世界知識產(chǎn)權(quán)組織（WIPO），并通過一系列法律修訂，逐步與國際知識產(chǎn)權(quán)保護標(biāo)準(zhǔn)接軌。這一階段的重點是加強對外來投資和技術(shù)的保護，以促進經(jīng)濟發(fā)展。

    3.全面保護與應(yīng)用階段（2000年至今）：隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展和科技創(chuàng)新能力的提升，知識產(chǎn)權(quán)保護的范圍和深度逐漸擴大，知識產(chǎn)權(quán)不僅成為外資進入的重要考量因素，也成為本土企業(yè)創(chuàng)新和競爭的重要工具。近年來，中國在知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)造、運用、保護和管理方面取得了顯著成效，成為全球知識產(chǎn)權(quán)大國。

    二、知識產(chǎn)權(quán)證券化的背景和發(fā)展趨勢

    知識產(chǎn)權(quán)證券化是指將知識產(chǎn)權(quán)這一無形資產(chǎn)進行資產(chǎn)化處理，通過證券化的方式將其轉(zhuǎn)化為可交易的金融產(chǎn)品，將“知產(chǎn)”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;智產(chǎn)”，從而實現(xiàn)融資功能。這一金融創(chuàng)新手段在歐美市場已有一定的應(yīng)用，而在中國，知識產(chǎn)權(quán)證券化正處于快速發(fā)展階段。隨著知識經(jīng)濟的興起和國家政策的支持，知識產(chǎn)權(quán)證券化逐漸被視為推動科技創(chuàng)新、支持中小企業(yè)發(fā)展的重要手段。

    在中國，知識產(chǎn)權(quán)證券化的應(yīng)用主要集中在科技創(chuàng)新型企業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)和生物醫(yī)藥領(lǐng)域，這些行業(yè)通常擁有大量的知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)，但由于缺乏傳統(tǒng)的抵押物，往往面臨融資難題。通過知識產(chǎn)權(quán)證券化，這些企業(yè)可以盤活其無形資產(chǎn)，獲得更為靈活的融資渠道。

    三、華安鑫欣－蕪湖市1期知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持證券的成功實踐

    作為安徽省首單市場化知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持證券，華安鑫欣－蕪湖市1期知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃的成功實施，為區(qū)域內(nèi)的中小科技企業(yè)提供了重要的融資支持，同時也為金融機構(gòu)通過創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)實體經(jīng)濟提供了寶貴經(jīng)驗。這一項目不僅是安徽省的首單市場化知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持證券，更是華安證券的首單知識產(chǎn)權(quán)證券化項目，成為區(qū)域金融市場的里程碑式成果。通過這一項目，華安證券有效緩解了中小企業(yè)因缺乏傳統(tǒng)抵押物而難以融資的困境，同時推動了區(qū)域內(nèi)科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，為中小企業(yè)融資開辟了新的渠道。

    1.項目情況概述

    華安鑫欣－蕪湖市1期知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃（以下簡稱“蕪湖市知產(chǎn)ABS”），于2024年7月2日成功發(fā)行并設(shè)立，華安證券股份有限公司作為專項計劃管理人，南京鑫欣商業(yè)保理有限公司擔(dān)任原始權(quán)益人/資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)，徽商銀行股份有限公司擔(dān)任托管人，聯(lián)合資信評估股份有限公司作為評級機構(gòu)，北京中銀（南京）律師事務(wù)所作為律師事務(wù)所，紫金信托有限責(zé)任公司作為受托人，安徽國之誠資產(chǎn)評估有限公司作為資產(chǎn)評估機構(gòu)。1期優(yōu)先級票面利率2.63%，發(fā)行期限1年，評級AAA級。該項目獲得了蕪湖市政府大力支持，旨在通過對企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)進行評估和質(zhì)押，對企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)進行結(jié)構(gòu)化設(shè)計，進而發(fā)行資產(chǎn)支持證券，為蕪湖市內(nèi)的中小科技企業(yè)提供融資解決方案。

    2.項目經(jīng)驗總結(jié)

    該項目的成功得益于其獨特的產(chǎn)品設(shè)計與廣泛的市場需求對接。華安證券項目組通過多次走訪調(diào)研，深入了解蕪湖市內(nèi)科技型企業(yè)的融資需求，并與多家中介機構(gòu)緊密合作，確保項目的順利實施。

    （1）專業(yè)本領(lǐng)硬—創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計，精準(zhǔn)把握市場需求

    蕪湖市知產(chǎn)ABS的產(chǎn)品設(shè)計在傳統(tǒng)ABS的基礎(chǔ)上，增加了知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的元素，使得中小企業(yè)可以通過其擁有的知識產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)融資。這一創(chuàng)新設(shè)計有效解決了中小企業(yè)因缺乏傳統(tǒng)抵押物而難以獲得銀行貸款的難題，幫助企業(yè)盤活了無形資產(chǎn)。

    項目結(jié)合了蕪湖市經(jīng)濟發(fā)展的實際需求，針對性地設(shè)計了融資群體，將此次融資的底層企業(yè)集中在蕪湖市科技發(fā)達的鳩江區(qū)等區(qū)域內(nèi)，并在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計上進行了市場化增信的創(chuàng)新嘗試，打破以往知識產(chǎn)權(quán)證券化項目需要地方國有企業(yè)進行增信擔(dān)保的前例，采取由徽商銀行開具銀行融資性保函的方式，為底層科創(chuàng)企業(yè)進行增信擔(dān)保；同時，也在發(fā)行定價方面充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，首期發(fā)行票面利率僅2.63%，并積極協(xié)助企業(yè)理解運用政府相關(guān)貼息政策，將企業(yè)實際加權(quán)融資成本降至2%以內(nèi)。

    通過創(chuàng)新的產(chǎn)品設(shè)計，不僅提高了項目的成功率，為中小企業(yè)大大降低了融資成本，也為未來類似項目的推廣提供了范例，將證券化的重點從傳統(tǒng)的盈利性指標(biāo)轉(zhuǎn)向了服務(wù)實體經(jīng)濟的功能性上。

    （2）實踐出真知—對融資企業(yè)開展走訪調(diào)研

    在項目設(shè)計初期，華安證券的項目團隊多次走訪了蕪湖市內(nèi)的中小科技企業(yè)，深入了解這些企業(yè)在融資方面的實際需求，與企業(yè)高層進行面對面的溝通，了解他們在融資過程中遇到的具體問題，并提供針對性的解決方案。

    與中小企業(yè)對接過程中，項目組發(fā)現(xiàn)，許多企業(yè)對知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的了解不足，導(dǎo)致其無法充分利用自身的知識產(chǎn)權(quán)資源。針對這一問題，華安證券項目組通過開展培訓(xùn)、提供咨詢服務(wù)，幫助企業(yè)提升知識產(chǎn)權(quán)管理和利用能力，從而更好地實現(xiàn)融資目標(biāo)。

    （3）合作共贏—多方合作與協(xié)同推進

    華安鑫欣項目的成功不僅依賴于金融機構(gòu)的創(chuàng)新能力，也離不開各方的協(xié)同合作。在項目推進過程中，與蕪湖市政府、保理機構(gòu)、信托機構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)中介機構(gòu)、法律服務(wù)機構(gòu)等多方合作，共同推進項目的順利落地。蕪湖市知產(chǎn)ABS項目中參與的機構(gòu)較多，多數(shù)分布在江蘇南京和安徽合肥，此次項目的成功落地也象征了蘇皖聯(lián)動助力金融創(chuàng)新的典型示范，是跨區(qū)域經(jīng)濟合作、促進金融全面發(fā)展的重要舉措。

    在產(chǎn)品的整個實施過程中，金融機構(gòu)各司其職，術(shù)業(yè)專攻，穩(wěn)定發(fā)揮，合作密切。特別是在知識產(chǎn)權(quán)評估和法律風(fēng)險控制方面，中介機構(gòu)的專業(yè)服務(wù)為項目的成功實施提供了有力保障。同時，蕪湖市政府的大力支持和政策引導(dǎo)也為項目的順利推進創(chuàng)造了良好的環(huán)境。

    華安鑫欣－蕪湖市1期知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持證券的成功實踐，充分展現(xiàn)了證券期貨基金機構(gòu)在新經(jīng)濟形態(tài)下的角色轉(zhuǎn)型。這一項目不僅實現(xiàn)了融資的創(chuàng)新，更推動了區(qū)域經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，為全國其他地區(qū)的知識產(chǎn)權(quán)證券化提供了可供借鑒的模式。未來，華安證券將繼續(xù)探索創(chuàng)新產(chǎn)品，進一步發(fā)揮金融機構(gòu)的功能性作用，為實體經(jīng)濟的發(fā)展貢獻力量。

（編輯 郭之宸 上官夢露）