“浙商證券+國(guó)都證券”整合進(jìn)入倒計(jì)時(shí) 上報(bào)方案、明確時(shí)間表成關(guān)鍵

    本報(bào)記者 周尚伃

    見習(xí)記者 于宏

    近期，證券行業(yè)并購(gòu)重組頻現(xiàn)新動(dòng)向。12月3日晚間，“浙商證券+國(guó)都證券”整合迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)浙商證券成為國(guó)都證券主要股東。同時(shí)，監(jiān)管部門要求兩家券商在一年內(nèi)制定并上報(bào)具體整合方案，明確時(shí)間表，以確保整合工作穩(wěn)妥有序進(jìn)行。

    對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)并購(gòu)與重組研究中心秘書長(zhǎng)張文良在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“在完成股份收購(gòu)之后，兩家券商的實(shí)質(zhì)性整合與重組環(huán)節(jié)不可掉以輕心。要實(shí)現(xiàn)‘1+1＞2’的效果，兩家券商既要做到文化融合，又要做好同類業(yè)務(wù)的整合、差異類業(yè)務(wù)的互補(bǔ)，這是降本增效的重要舉措。”

    需在一年內(nèi)制定并上報(bào)

    具體整合方案

    12月3日晚間，浙商證券發(fā)布公告稱，公司于近日收到國(guó)都證券轉(zhuǎn)發(fā)的《關(guān)于核準(zhǔn)國(guó)都證券股份有限公司變更主要股東、實(shí)際控制人的批復(fù)》，核準(zhǔn)公司成為國(guó)都證券主要股東，核準(zhǔn)浙江省交通投資集團(tuán)有限公司成為國(guó)都證券的實(shí)際控制人，對(duì)公司依法受讓國(guó)都證券19.97億股股份（占國(guó)都證券股份總數(shù)的34.2546%）無異議。

    同時(shí)，證監(jiān)會(huì)要求國(guó)都證券應(yīng)當(dāng)切實(shí)做好與浙商證券的風(fēng)險(xiǎn)隔離，嚴(yán)格規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，嚴(yán)防利益沖突和輸送風(fēng)險(xiǎn)。浙商證券應(yīng)當(dāng)會(huì)同國(guó)都證券按照?qǐng)?bào)送證監(jiān)會(huì)的初步整合方案確定的方向，在一年內(nèi)制定并上報(bào)具體整合方案，明確時(shí)間表，穩(wěn)妥有序推進(jìn)國(guó)都證券與浙商證券的整合工作。

    回顧本次收購(gòu)事件，浙商證券經(jīng)歷三輪、總計(jì)斥資51.28億元，成功拿下國(guó)都證券34.2546%的股權(quán)。

    第一輪收購(gòu)發(fā)生在3月29日，浙商證券與重慶國(guó)際信托等5個(gè)交易對(duì)手簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，合計(jì)受讓上述企業(yè)持有的19.1454%國(guó)都證券股份，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為298354.15萬元。第二輪收購(gòu)發(fā)生在5月份，浙商證券通過競(jìng)拍方式受讓國(guó)華能源持有的7.6933%國(guó)都證券股份，并于5月27日簽署了相關(guān)《產(chǎn)權(quán)交易合同》，成交價(jià)格為100944.13萬元。第三輪收購(gòu)發(fā)生在6月份，浙商證券通過競(jìng)拍方式受讓同方創(chuàng)投、嘉融投資合計(jì)持有的7.4159%國(guó)都證券股份，并于6月7日簽署了《產(chǎn)權(quán)交易合同》，成交價(jià)格分別為91083.99萬元、22407.73萬元。

    從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，2023年，浙商證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入176.38億元，同比增長(zhǎng)4.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.54億元，同比增長(zhǎng)6.01%。同期，國(guó)都證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.81億元，同比增長(zhǎng)47.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.23億元，同比增長(zhǎng)103.86%。值得關(guān)注的是，截至2023年末，國(guó)都證券持有中歐基金20%股份，中歐基金2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.17億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.69億元。

    財(cái)信證券分析師周策表示：“浙商證券與國(guó)都證券合并后，浙商證券可以通過國(guó)都證券間接獲取中歐基金的股權(quán)，從而彌補(bǔ)其在公募基金業(yè)務(wù)上的短板，與公司的財(cái)富管理、研究業(yè)務(wù)等形成協(xié)同效應(yīng)。在大力發(fā)展權(quán)益類公募基金的背景下，浙商證券可以借此進(jìn)一步提升整體競(jìng)爭(zhēng)力。”

    優(yōu)化股東回報(bào)、

    改善經(jīng)營(yíng)是核心標(biāo)準(zhǔn)

    今年以來，證券行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)顯著升溫，一系列并購(gòu)案例接連涌現(xiàn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正經(jīng)歷著變革。

    一方面，頭部券商通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大自身的市場(chǎng)份額。例如“國(guó)泰君安+海通證券”打響了頭部券商合并“第一槍”；另一方面，中小券商積極尋求并購(gòu)機(jī)會(huì)，希望通過并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。例如“國(guó)聯(lián)證券+民生證券”“西部證券+國(guó)融證券”等。

    在并購(gòu)重組過程中，并購(gòu)雙方后續(xù)如何整合推進(jìn)、實(shí)現(xiàn)深度融合與協(xié)同發(fā)展，更值得關(guān)注。

    10月份，浙商證券發(fā)布的“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案中明確，將奮進(jìn)“一流投行”。浙商證券表示，將圍繞內(nèi)生增長(zhǎng)、外延拓展、區(qū)域突破、資本運(yùn)營(yíng)四條路徑進(jìn)行戰(zhàn)略突破。同時(shí)，公司進(jìn)一步謀劃了2035年目標(biāo)，明確了2030年遠(yuǎn)景規(guī)劃，制定了《奮進(jìn)中大型券商行動(dòng)計(jì)劃》。依托明確有序的各類發(fā)展規(guī)劃，以戰(zhàn)略的確定性應(yīng)對(duì)環(huán)境的不確定性，從而提前戰(zhàn)略布局、把握各類機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，爭(zhēng)取通過5年至8年的努力，在“10+3”一流投資銀行梯隊(duì)中占有一席。

    中信證券非銀金融團(tuán)隊(duì)表示：“對(duì)于收購(gòu)方來說，能否以卓越的管理能力充分整合被收購(gòu)方，多渠道變現(xiàn)收購(gòu)方資源，從而改善公司經(jīng)營(yíng)并優(yōu)化股東回報(bào)是判斷并購(gòu)重組成功的核心標(biāo)準(zhǔn)。從財(cái)務(wù)指標(biāo)層面觀察，收入高速增長(zhǎng)的券商具有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)潛力，有望通過收購(gòu)加速自身發(fā)展，助力行業(yè)做大做強(qiáng)。凈資產(chǎn)收益率長(zhǎng)期領(lǐng)先的券商具備出色的經(jīng)營(yíng)效率，可通過并購(gòu)重組賦能收購(gòu)標(biāo)的，推動(dòng)行業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提升。”