上半年券商投行業(yè)務(wù)承壓 并購重組、REITs業(yè)務(wù)或為發(fā)展側(cè)重點

    本報記者 周尚伃

    見習(xí)記者 于宏

    從今年已披露的上市券商半年報中不難發(fā)現(xiàn)，上半年券商在投行業(yè)務(wù)方面承受了較大的經(jīng)營壓力。在強(qiáng)調(diào)發(fā)揮功能性、聚焦主責(zé)、處理好功能性和盈利性關(guān)系的政策引導(dǎo)下，券商投行業(yè)務(wù)接下來的布局重點備受市場關(guān)注，而半年報中也透露出不少券商下半年的業(yè)務(wù)規(guī)劃。

    招商證券非銀金融行業(yè)首席分析師鄭積沙團(tuán)隊表示，新“國九條”奠定了“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展”為本輪資本市場改革主線。當(dāng)前，券商部分業(yè)務(wù)線遭遇“陣痛期”不可避免，如何向“長期而正確”的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，占領(lǐng)先發(fā)優(yōu)勢，成為券商下一步業(yè)務(wù)布局的重點。

    行業(yè)競爭愈發(fā)激烈

    截至8月29日《證券日報》記者發(fā)稿，已有19家上市券商發(fā)布了2024年半年報，從主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，受多重因素影響，上半年券商投行業(yè)務(wù)收入顯著承壓。整體來看，上半年，投行業(yè)務(wù)的競爭愈發(fā)激烈，頭部效應(yīng)顯著，更加考驗券商的資產(chǎn)配置能力和效率。

    上半年，在已披露半年報的券商中，“券商一哥”中信證券以17.35億元的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入遙遙領(lǐng)先；國信證券、東吳證券的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入分別為3.94億元、3.64億元；此外，浙商證券、財通證券、東興證券、財達(dá)證券、長城證券、長江證券、山西證券、第一創(chuàng)業(yè)的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入也均超1億元。

    頭部券商在投行業(yè)務(wù)方面依舊占據(jù)顯著優(yōu)勢。例如，中信證券上半年完成A股主承銷項目28單，主承銷規(guī)模318.96億元（現(xiàn)金類及資產(chǎn)類），市場份額18.44%，排名市場第一；上半年債券承銷規(guī)模合計8771.19億元，同比增長1.08%，占全市場承銷總規(guī)模的6.74%，排名市場第一；占券商承銷總規(guī)模的14.36%，排名市場第一。

    不過，與去年同期相比，目前已公布半年報的券商中，僅有首創(chuàng)證券、東興證券、南京證券、長城證券四家券商的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入實現(xiàn)同比增長，增幅分別為43%、30.2%、28.8%、2.04%。而東北證券、西部證券、中信證券、國海證券的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比降幅均超50%。

    在投行業(yè)務(wù)收入承壓的背景下，不少券商正探索投行業(yè)務(wù)新的發(fā)展路徑。以首創(chuàng)證券為例，上半年，公司著力打造科技型投行，以北交所業(yè)務(wù)為發(fā)力點，聚焦國家級“專精特新小巨人”企業(yè)客戶，強(qiáng)化“投研+投資+投行”業(yè)務(wù)聯(lián)動，做好業(yè)務(wù)協(xié)同，不斷提升團(tuán)隊業(yè)務(wù)能力和多元化創(chuàng)收能力。

    面對股權(quán)承銷業(yè)務(wù)有所收縮的情況，中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院金融學(xué)教授鄭志剛在接受《證券日報》記者采訪時表示：“面對挑戰(zhàn)，券商應(yīng)在處理好功能性和盈利性的背景下，聚焦主責(zé)主業(yè)，一方面應(yīng)壓實‘看門人’責(zé)任，全鏈條做好上市公司輔導(dǎo)服務(wù)，為投資者發(fā)掘真正高質(zhì)量的上市公司；另一方面，券商應(yīng)進(jìn)一步調(diào)整投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在債券承銷、并購咨詢、財務(wù)顧問等多元化業(yè)務(wù)領(lǐng)域開拓新的盈利增長點。中小券商則應(yīng)開辟特色化發(fā)展之路，力爭在細(xì)分市場占據(jù)優(yōu)勢地位。”

    發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)作用

    為引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，新“國九條”明確提出，“引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)樹立正確經(jīng)營理念，處理好功能性和盈利性關(guān)系”“推動行業(yè)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投行能力和財富管理能力建設(shè)”。證監(jiān)會發(fā)布的相關(guān)文件也明確提出，督促行業(yè)機(jī)構(gòu)端正經(jīng)營理念、校正定位偏差，聚焦主責(zé)主業(yè)、把功能性放在首要位置。

    在此背景下，券商紛紛調(diào)整戰(zhàn)略，進(jìn)一步強(qiáng)化功能性定位及“看門人”職責(zé)，積極發(fā)揮金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的作用。正如第一創(chuàng)業(yè)在半年報中所言，堅持服務(wù)國家戰(zhàn)略、支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是投行業(yè)務(wù)的本源，亦是投行業(yè)務(wù)穿越市場周期的根本立足點。

    從已披露的上市券商半年報可以看出，股權(quán)融資、債務(wù)融資以及并購重組等是券商未來業(yè)務(wù)規(guī)劃的重心。

    股權(quán)融資業(yè)務(wù)方面，中信證券將全面發(fā)展多元化股權(quán)融資業(yè)務(wù)，持續(xù)擴(kuò)大境內(nèi)外客戶市場的有效開拓與服務(wù)，加大行業(yè)研究與客戶市場分析，發(fā)掘蘊含新質(zhì)生產(chǎn)力、具備較好成長性的潛力企業(yè)客戶，做好業(yè)務(wù)前瞻布局；堅持國際化發(fā)展，深化境內(nèi)外一體化管理，拓展國際市場客戶，加強(qiáng)港股股權(quán)融資以及東南亞等海外股權(quán)融資業(yè)務(wù)開拓。第一創(chuàng)業(yè)將全力把握北交所業(yè)務(wù)機(jī)遇，著力加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)北交所上市項目儲備和申報工作。國信證券將主動做好三個服務(wù)——服務(wù)國資國企、服務(wù)專精特新企業(yè)、服務(wù)上市公司提質(zhì)增效。

    “并購重組業(yè)務(wù)、REITs常態(tài)化發(fā)行或?qū)橥缎袠I(yè)務(wù)帶來新發(fā)展機(jī)遇。”國信證券經(jīng)濟(jì)研究所金融團(tuán)隊分析師孔祥表示。

    在此背景下，券商紛紛發(fā)力債務(wù)融資業(yè)務(wù)，東興證券將繼續(xù)推動Pre-REITs、公募REITs等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，發(fā)揮債券承銷業(yè)務(wù)全牌照優(yōu)勢，借助非金融企業(yè)債務(wù)融資工具獨立主承銷業(yè)務(wù)牌照，進(jìn)一步夯實債券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。中信證券將加強(qiáng)央企、金融機(jī)構(gòu)等戰(zhàn)略客戶以及戰(zhàn)略新興等產(chǎn)業(yè)類客戶開拓；持續(xù)推進(jìn)債務(wù)融資創(chuàng)新業(yè)務(wù)，加大科創(chuàng)債、綠色債、鄉(xiāng)村振興債以及產(chǎn)業(yè)債等投入；協(xié)同構(gòu)建Pre-REITs到公募REITs的完整業(yè)務(wù)生態(tài)，服務(wù)多層次REITs市場建設(shè)等。

    值得關(guān)注的是，券商在當(dāng)好“看門人”的同時，也需要發(fā)揮好交易“撮合者”的作用，并購重組業(yè)務(wù)有望成為投行業(yè)務(wù)的新增長點。中信證券表示，將積極服務(wù)企業(yè)產(chǎn)業(yè)并購、科技并購需求，豐富、創(chuàng)新并購專業(yè)服務(wù)，發(fā)揮并購重組優(yōu)化資源配置作用，助力提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。國信證券表示，將繼續(xù)夯實并購重組業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，做好重點客戶維護(hù)，積極豐富項目儲備。第一創(chuàng)業(yè)則將在夯實股權(quán)及債務(wù)融資業(yè)務(wù)的同時，努力探索并購重組業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型空間和方向。