■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 閆晶瀅
今年以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)處于震蕩調(diào)整狀態(tài)，市場(chǎng)整體估值水平處于歷史底部。不過(guò)，伴隨著新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)于A股市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者仍抱有中長(zhǎng)期看好的態(tài)度，發(fā)展前景值得期待。
近期，華夏基金委托投資部董事總經(jīng)理、華夏潛龍精選股票基金擬任基金經(jīng)理潘中寧向《證券日?qǐng)?bào)》記者分享了他的投資心得。他指出，A股和港股市場(chǎng)在過(guò)去12年中是全世界主要證券市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的，今后將挖掘A股、港股市場(chǎng)上的細(xì)分領(lǐng)域潛在龍頭，尋找具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)的公司。
國(guó)際視野看境內(nèi)投資
關(guān)注新經(jīng)濟(jì)投資機(jī)會(huì)
作為有近20年投資經(jīng)驗(yàn)的資深人士，潘中寧此前在H股、境外ADR等領(lǐng)域積攢了大量投資經(jīng)驗(yàn)，具備國(guó)際投資視野，整體投資風(fēng)格穩(wěn)健。在加入華夏基金后，他主要負(fù)責(zé)QFII專戶管理，5年時(shí)間，潘中寧帶領(lǐng)的QFII團(tuán)隊(duì)管理資產(chǎn)規(guī)模從13億元增至209億元。“目前我們的管理資金來(lái)源包括海外央行、貨幣管理局、主權(quán)基金，還有退休基金、養(yǎng)老基金等海外的大型機(jī)構(gòu)，我們的管理能力得到了客戶的認(rèn)可，客戶在過(guò)去五年里基本沒(méi)有贖回情況。”
此次執(zhí)掌公募基金，潘中寧是想將多年積累的國(guó)際視野和被海外資金在A股市場(chǎng)證明行之有效的投資理念應(yīng)用在公募基金管理中，他也向《證券日?qǐng)?bào)》記者分享了他的投資策略和心得。潘中寧表示，隨著供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)，不少傳統(tǒng)行業(yè)中優(yōu)質(zhì)龍頭公司的競(jìng)爭(zhēng)力越來(lái)越強(qiáng)，包括水泥、玻璃等。部分龍頭公司不僅在中國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且在全球范圍都具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并且估值非常合理，這樣的公司有望長(zhǎng)期給投資人帶來(lái)出色回報(bào)。
另外，潘中寧認(rèn)為基于未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的崛起、長(zhǎng)期人口結(jié)構(gòu)的變化、先進(jìn)科技的進(jìn)步都將伴隨著諸多投資機(jī)會(huì)。驅(qū)動(dòng)力之一是人均收入持續(xù)的增加和消費(fèi)支出的持續(xù)增長(zhǎng)。未來(lái)，中國(guó)將大概率獲得居民收入的持續(xù)增長(zhǎng)。因此，隨著國(guó)民財(cái)富的增加，可選消費(fèi)、必選消費(fèi)都將獲得較大增長(zhǎng)。第二是高素質(zhì)、受教育人口比例的提升，目前全中國(guó)只有4%的人口有本科以上學(xué)歷，未來(lái)隨著受過(guò)高等教育人口比例的提升，將會(huì)對(duì)科技、高端制造等技術(shù)密集型行業(yè)的發(fā)展起到極大的推動(dòng)作用。第三是科技創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步，科技創(chuàng)新對(duì)全球，尤其是對(duì)中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家的影響是巨大的。
在此背景下，以新經(jīng)濟(jì)為代表的優(yōu)秀公司將成為重點(diǎn)投資對(duì)象，包括醫(yī)療健康、消費(fèi)升級(jí)、先進(jìn)制造以及互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等領(lǐng)域。以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為例，潘中寧指出，中國(guó)資本市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合之后將產(chǎn)生巨大的能量和投資機(jī)會(huì)。在世界前十大互聯(lián)網(wǎng)公司中，就有騰訊、阿里、百度、京東四家中國(guó)公司，全球前十大獨(dú)角獸公司中，中國(guó)公司也占有四家。目前，中國(guó)上市互聯(lián)網(wǎng)公司占據(jù)全球上市互聯(lián)網(wǎng)公司市值的33%，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和獨(dú)角獸公司將迎來(lái)歷史性機(jī)遇。
A股中長(zhǎng)線資金流入
慢牛格局正逐步形成
對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，潘中寧認(rèn)為，短期來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)情緒較為悲觀，但不必過(guò)度悲觀、甚至放大恐慌。從更長(zhǎng)期的視角來(lái)看中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和發(fā)展，就能夠看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量與影響力的提升。
目前，A股與H股估值步入底部，風(fēng)險(xiǎn)釋放后配置價(jià)值凸顯。潘中寧介紹稱，“A股和H股市場(chǎng)在過(guò)去12年里是全世界主要證券市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的市場(chǎng)之一，這說(shuō)明長(zhǎng)期投資于中國(guó)的企業(yè)，回報(bào)是非常好的。”中國(guó)A股市場(chǎng)當(dāng)前平均估值為14倍，港股市場(chǎng)平均估值為14.8倍，而美國(guó)和印度市場(chǎng)的平均估值分別為20倍和22倍。中國(guó)A股市場(chǎng)估值遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)市場(chǎng)平均水平（18.5倍），和新興市場(chǎng)平均水平（13.4倍）的估值較為一致，且A股上市公司的ROE水平顯著高于其他新興市場(chǎng)公司。與全球相比，A股和港股的中國(guó)公司具有明顯的估值和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)。
潘中寧認(rèn)為，目前A股在全球資產(chǎn)配置中的比例其實(shí)是非常低的，外資在中國(guó)A股的比例是2%左右，而韓國(guó)、日本、臺(tái)灣、歐洲市場(chǎng)外資的比例基本上是25%-30%。未來(lái)十年，隨著A股納入到MSCI這個(gè)國(guó)際投資體系中，海外投資者對(duì)A股的投資總量或?qū)?huì)超過(guò)1萬(wàn)億美元，而外資持有A股的比例或?qū)⒊^(guò)10%。
與此同時(shí)，A股納入MSCI也將對(duì)A股的投資者結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。潘中寧還表示，“長(zhǎng)期資金的大量流入將在中長(zhǎng)期深刻影響A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與投資風(fēng)格，進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)趨于成熟化、國(guó)際化。在中長(zhǎng)線資金流入下，股票市場(chǎng)的慢牛格局正在逐步形成。”
