在以男性為主的公募基金行業(yè)，也不乏優(yōu)秀的女性基金經(jīng)理，廣發(fā)消費品精選基金經(jīng)理李琛便是其中之一。以其管理的廣發(fā)消費品精選為例，銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2018年7月20日，廣發(fā)消費品精選近兩年凈值增長率高達32.59%，在同類可比的基金中排名第二，而同期行業(yè)偏股型基金平均凈值增長率僅為1.79%。
李琛已有18年從業(yè)經(jīng)驗，是行業(yè)中為數(shù)不多的“元老”級女將之一。經(jīng)歷多輪牛熊考驗，她形成了以絕對收益為目標的投資理念。她表示，“投資體現(xiàn)的是一個人的哲學(xué)觀和世界觀，我希望在可控的風(fēng)險中獲取絕對收益。”
絕對收益是基礎(chǔ)
巴菲特一直強調(diào)“本金安全”，這個道理淺顯易懂，但卻有很多人沒有對此給予足夠的重視，更未真正在投資決策中踐行。而堅持絕對收益理念的李琛卻將“本金安全”作為投資的基本原則，她表示，“在做資產(chǎn)配置和個股選擇中，我會時時觀察風(fēng)險收益比如何，能否保證本金安全。”
在李琛看來，盈虧同源，高收益也意味著更高的風(fēng)險暴露，因此她選擇通過均衡持倉，提高收益的穩(wěn)定性。從廣發(fā)消費品精選的持倉情況也能看出這一點，李琛自2016年2月23日接手管理該基金，至2018年二季度末，其前十大重倉股合計占基金凈值的比例僅有一個季度超過50%，5個季度在40%以下，單一行業(yè)權(quán)重不超過35%，行業(yè)集中度和個股集中度均相對較低。
事實上，作為一位長期堅守價值投資陣地的專業(yè)投資人，李琛一直是追求絕對收益的實力派。
銀河證券數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)消費品精選表現(xiàn)優(yōu)異，無論是在大幅波動的2016年、消費具有結(jié)構(gòu)性行情的2017年，還是在震蕩調(diào)整的2018年，均展現(xiàn)了良好的回報。截至7月20日，廣發(fā)消費品精選過去三個月以3.53%的累計收益率在同類可比的偏股型基金中排名第2，大幅跑贏同期滬深300指數(shù)；過去兩年凈值回報率高達32.59%，在同類可比基金中位居第2，遠超同期行業(yè)偏股型基金的平均凈值增長率18倍。
同時，李琛在回撤控制方面也表現(xiàn)出色。數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)消費品精選的回撤率與中證800指數(shù)、同類基金相比均具有明顯優(yōu)勢。例如，2016年2月22日至29日期間，中證800指數(shù)和同類基金的最大回撤分別高達9.1%、8.48%，而廣發(fā)消費品精選回撤僅為4.78%。
精選優(yōu)質(zhì)龍頭
十余年的投資管理中，李琛建立了自己的投資框架和選股標準。在組合構(gòu)建方面，李琛采用自下而上精選個股和自上而下資產(chǎn)配置相結(jié)合的投資策略精選優(yōu)質(zhì)龍頭個股。
李琛指出，品種和行業(yè)都有周期，在經(jīng)濟波動與行業(yè)周期面前，任何個股都難以抵御系統(tǒng)性風(fēng)險，因此宏觀經(jīng)濟對于行業(yè)配置起決定性的作用。
通過宏觀分析確定投資方向后，李琛會根據(jù)行業(yè)景氣度來選擇重點配置的行業(yè)，她表示自己更青睞處在行業(yè)底部或復(fù)蘇周期，或者從小變大的成長行業(yè)，對于市場都去追捧的景氣度最高的周期行業(yè)則會進行規(guī)避，“在相對收益的思維方式中，投資會比較偏向于博弈，往往會對于某個高景氣度的板塊進行很高的配置。一旦這個板塊的景氣度從高點向下走，會導(dǎo)致比較大的虧損。”李琛說道。
除此之外，李琛還會以自下而上的維度觀察公司的經(jīng)營周期，主要從產(chǎn)品方面進行判斷，重點觀察有新產(chǎn)品放量、處于新上升周期的公司，而對于產(chǎn)品老化、估值過高的公司則會回避。
在具體個股選擇方面，李琛主要從三個方面進行考察。第一，公司是否有市場空間巨大的好產(chǎn)品，這類單品的容量大、壁壘高、用戶黏性強；第二，公司的核心競爭優(yōu)勢能否形成護城河，在激烈的行業(yè)競爭中能否脫穎而出；第三，公司估值是否便宜，是否處于復(fù)蘇周期的底部。
李琛強調(diào)，因行業(yè)和公司的周期性特征，優(yōu)質(zhì)公司大概率會出現(xiàn)均值回歸的情況，所以一定要尋找目前處于底部、未來會均值回歸的好公司，但一定要避免價值陷阱。當出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險、行業(yè)景氣拐點或個股在經(jīng)營層面出現(xiàn)瑕疵和問題暴露的時候，要及時減倉，降低風(fēng)險。
據(jù)悉，由李琛管理的廣發(fā)龍頭優(yōu)選混合即將于8月1日結(jié)束募集。該基金將在每年業(yè)績增長確定、估值合理的行業(yè)中優(yōu)選優(yōu)質(zhì)龍頭進行集中投資，以期獲得優(yōu)秀的絕對回報和超額回報。
