年內超九成債基產(chǎn)品浮盈 明年債牛邏輯仍在

    本報記者 彭衍菘

    臨近年末，債券型基金的市場表現(xiàn)再次成為投資者關注的焦點。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，年內債券型基金整體表現(xiàn)穩(wěn)健，超過九成的基金產(chǎn)品實現(xiàn)了浮盈，平均浮盈4.24%。

    僅30余只浮虧

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，公募市場存續(xù)的3750余只債券型基金（僅統(tǒng)計初始基金，下同），僅有30余只浮虧，浮盈產(chǎn)品超九成，平均浮盈達4.24%。

    深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責任公司理財師姚旭升向《證券日報》記者表示，2024年債券市場經(jīng)歷了從牛市到震蕩，再到牛市的起伏行情。截至12月中旬，多數(shù)純債基金均已修復9月末至10月份股債蹺蹺板現(xiàn)象產(chǎn)生的回撤，凈值創(chuàng)出新高。

    在姚旭升看來，多數(shù)債券基金實現(xiàn)浮盈的原因主要有以下幾個方面：第一，不久前，中共中央政治局會議提出“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，進一步支持債券市場的發(fā)展；基準利率下行，為債券市場提供了良好的政策環(huán)境。第二，10年期國債收益率跌破1.8%，30年期國債也行至2%下方，市場情緒回暖，推動債券基金凈值持續(xù)上漲。第三，債券資產(chǎn)長期來看表現(xiàn)良好，吸引了大量穩(wěn)健型投資者的關注，供需關系進一步改善，推動市場價格上漲。第四，隨著市場行情的企穩(wěn)，投資者信心恢復，機構開始為明年的配置計劃提前搶配資產(chǎn)，持續(xù)增強的買盤力量進一步推動了債市走牛。

    具體到各基金的表現(xiàn)，一些明星基金產(chǎn)品以其出色的收益率脫穎而出。例如，鵬揚中債-30年期國債ETF以21.07%的浮盈位居債券型基金收益率榜首，光大保德信中高等級債券A、工銀瑞盈18個月定開債券均實現(xiàn)超20%的浮盈。這些基金主要重倉政策性金融債，或是中長期限債券等，通過長期持有高信用評級的債券等策略實現(xiàn)凈值表現(xiàn)亮眼，規(guī)模增長明顯。

    規(guī)模方面，公募市場存續(xù)的3700余只債券型基金總規(guī)模已達10.37萬億元，較年初增加15.45%。

    盡管整體表現(xiàn)穩(wěn)健，但債券型基金市場也存在一定的分化。年內有超過30只產(chǎn)品浮虧，其中有產(chǎn)品最高浮虧14.79%。這顯示部分基金的風險控制能力還有待提升。

    后市債市機會仍存

    投資者在資產(chǎn)配置時如何挑選債券型基金？晨星（中國）基金研究中心助理分析師王方琳在接受《證券日報》記者采訪時表示，投資者需要在明確自身的投資目標和風險承受能力的基礎上，結合產(chǎn)品的風險收益和流動性特征來配置債券基金。從持倉債券的期限和流動性的角度來看，短債基金、同業(yè)存單基金和貨幣基金等均以貨幣市場工具或短期債券為主，基金的流動性較好，風險較低，但收益率通常也較低。其中，短債基金和同業(yè)存單的收益率略高于貨幣基金，但在申購和贖回的操作靈活性和費率上的優(yōu)勢不及貨幣基金。中長期債券基金通常來說收益率要高一些，但風險更高、流動性也更弱。從投資的資產(chǎn)類別來看，僅投資于債券的純債基金比投資于含權資產(chǎn)（股票或可轉債）的債券型基金風險性更低，但相應地，收益率也會更低。

    展望未來，低利率環(huán)境下債券型基金孕育著更多的機會。興華基金基金經(jīng)理呂智卓在接受《證券日報》記者采訪時表示，債市2025年將開啟新篇章，債牛未盡，債券型基金的業(yè)績還有賴于拉長組合久期。原因有二：首先，預計未來五年內，5年期以上LPR（貸款市場報價利率）的降幅可能超過7天OMO利率（公開市場操作利率）。目前兩者利差為210基點，隨著降息周期的開始，這一利差預計會進一步縮小，使得長期債券更具配置價值。其次，在利率普遍處于低位時，機構可能減少使用杠桿套息策略，轉而偏好久期策略，通過投資長期利率產(chǎn)品來獲取資本利得。

    興華基金基金經(jīng)理李靜文表示，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策預示著明年降息幅度預期較高，在此背景下，債市大幅調整風險下降，債牛未盡邏輯仍在。